南货期货6月4日早评

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以下分析仅供参考

1、螺纹：夜盘偏强震荡

螺纹周五夜盘偏强震荡。唐山钢坯报3650跌20。上海螺纹现货报4175涨80，周末市场氛围转淡。北方已基本处于满产状态，南方环保压力仍强，表内产量或见顶回落，同时国家开始新一轮打击地条钢，南方多地电弧炉生产也受到影响。因此在需求体量稳定的情况下，供给边际重新收紧，而去库保持高位，降幅稳定，短期偏强运行，但供需两端的风险仍在累积。

2、热卷：夜盘偏强震荡

热卷夜盘偏强震荡，小涨0.62%。上海热卷主流报价4260涨10。热卷产量持稳，6月起热卷设备有一定的检修计划，预计产量将受一定影响。同时下游酸洗、镀锌受环保检查影响部分停工，因此短期热卷偏向供需两弱的局面。热卷社会库存降4.93万吨，降库放缓，但低库存、缺规格的情况还将延续，对价格有较好支撑。短线多单减仓观望。

3、铁矿：夜盘横盘整理

矿石夜盘横盘整理。青岛港PB粉报496.6元（折盘面）跌2，普氏62指数报64.7涨0.4。复产预期下钢厂的补库动力仍显不足，现货稳定性不佳，港口纽曼粉、卡粉等高品矿较为紧缺，价差小幅扩大，但在整体补库意愿偏弱的情况下，结构性矛盾影响相对有限。短期矿石震荡走势。

4、焦炭：夜盘宽幅震荡

钢厂开工率回升，库存持续下降，在高利润下部分钢厂仍有补库需求。港口价格倒挂，贸易商出货，港口库存开始去化。短期看焦企出货顺畅，库存低位，六轮提涨。重点关注环保限产情况，一旦复产在高利润刺激下，生产积极性大。在港口高库存以及终端需求走弱预期下上涨空间将有限，轻仓逢高空。

5、焦煤：夜盘宽幅震荡

受限产影响焦企开工率大幅下滑，重点关注焦企复产情况。一旦复产在高利润刺激下，生产积极性大，对焦煤需求增加。供应方面，低硫主焦煤销售良好，蒙煤通关车辆减半，澳煤运力紧张。短期看随着超能力生产检查开展，外煤供应收紧，供应宽松格局将有所改变，煤价震荡偏强，建议逢高做空09焦化利润。

6.玻璃：

按照前期华东华北等地区玻璃市场协调会议的部署和安排，今天报价还要继续上涨20元，而实际执行者寥寥。上周生产企业利用涨价情绪，增加了出库和回笼资金，部分库存转移到贸易商库中，部分加工企业也增加了备货。在终端市场需求没有实质增加的背景下，再次进货积极性不高。周末以来大部分生产企业以增加出库为主，销售价格比较灵活。沙河地区厂家增加了15%的承兑汇票比例，相当于价格折让增加了10元。华南部分厂家价格出现一定幅度的回落，以增加出库。前期计划报价上涨的部分山东地区厂家在沙河玻璃进入量比较大的影响下，不准备执行涨价计划。今天计划涨价的有部分东北地区、京津冀地区和西南地区的厂家。期货方面，周五夜盘玻璃再度拉高，后期临近淡季，基本面弱势并未扭转，建议空单逢高加仓。

7、动力煤

近期影响价格的主要矛盾已从供需缺口逐步扩大的中期矛盾向更加变动更加频繁的短期的政策风险转移。即在用煤需求相对提前且保持较高水平稳定的前提下，受政策影响的供给的变动对价格的弹性影响增加。

可以看到，仅仅一周，市场便将发改委集中严格的指导措施快速消化，这并不是因为供需基本面发生的明显变化，而是政策调控的发布影响、实施周期的综合作用。发改委新九条调控措施的实际效果更多将作用于中长期市场，对短期市场供求关系改善有限，随着市场供需格局的日渐明朗，供需缺口有望进一步扩大，看涨情绪有所恢复。短期期货价格临近政策调控前高点，短期上行预期将有所延缓，需警惕新政出台或往期力度增加。但中期煤炭需求还将推升期价走高，预计随着夏季用煤需求逐步提升，电厂补库需求对煤价支撑渐强，动力煤主力合约有望继续上行。

操作建议：期现基差大幅走弱是受期货价格快速反弹所致。目前，期货对现货的价格发现作用更加明显，政策调控对期货价格的影响更加直观快速，现货价格波动则较为平稳、滞后，因此增加了期限基差的波动性。有库存的产业客户可适当降低期现套保比例，减少亏损。

由于政策调控频繁，导致短期近月合约价格变动一致性较强。细分合约看，07合约表现相对强势，01合约次之，09合约最弱。中期，在控价措施行之有效的作用下煤价难现暴涨局面，但用煤旺季亦将对短期煤价形成支撑。市场情绪短期还将在政策属性和季节属性产生对抗。07-09合约价差仍有望继续走强，伴随今夏用煤需求乐观预期，维持跨期套利正套操作。

  

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能源化工早评
原油：
昨日上海原油期货1809合约夜盘收于468.2元/桶（-7.9，-1.66%）。据CFTC能源持仓周报显示，截至5月29日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少53,285手合约至324,235手合约，创近七个月新低。ICE方面消息，截至5月29日当周的Brent头头寸减少49,38手至451,96手。BakerHughes上周五公布数据显示，截至6月1日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至861座，已经连续8周录得增长，再创2015年3月来新高。WTI收跌1.83%，报65.81美元/桶，创4月10日以来收盘新低。Brent收跌0.99%，报76.79美元/桶。Brent-WTI价差进一步扩大至11美金，WTI的继续下行削弱了后期的市场预期，油价大概率震荡回落继续测试下档支撑，建议投资者加强风险控制。

LL：L1809上周五震荡走强，全天上涨1.03%收于9295。神华PE竞拍结果，线性多数溢价成交，成交率85.3%，以通达源库为例，起拍价9200，较上日下降0元/吨，溢价40-50元/吨成交，成交率100%。前期检修装置近期部分恢复开工，并且低压有高位回落风险，如中原石化等几套装置开始由低压转回生产线性，供应面紧张情况较前期有所缓解。而下游仍处季节性需求淡季，包装膜等刚性需求企稳缓慢，虽石化去库顺利，但港口及贸易商库仍处于高位，库存实际去化并不顺利，市场承压。操作上，由于仍处检修旺季，且宝丰提前至6月7日检修30天，市场短期下方仍有支撑，预计宽幅震荡整理，建议日内高抛低吸操作，上周五进场多头减仓持有，关注塑料指数9300压制效果。

PP: PP1809上周五震荡走强，全天上涨1.00%收于9290。最新石化库存74万吨。截止5月30日，贸易商库存较上周增加1.57%，整体库存较上周增加4%。六月中上旬，部分前期检修装置将恢复开工，且原料端有支撑作用的甲醇已开始回落，丙烯已处历史高位，后期也有回落风险，前期对行情支撑作用明显的原料端均有走弱可能，利空行情。市场需求仍旧维持刚需，短期看难以有明显刺激，但整体社会库存还相对良好，或对行情起到一定支撑作用。操作上，多空交织下，市场短期迎来震荡整理，建议日内高抛低吸操作，上周五进场多头减仓持有，关注PP指数前高附近压制效果。
甲醇
周五夜盘甲醇主力合约高位震荡，收于2795（+1.16%,+32）。现货价格周内变化情况，太仓现货3120-3120（-30/-30），宁波3170-3180（-50/-50），山东2770-2880（-180/-120），内蒙古2650-2700（-130/-80），港口市场震荡整理，西北地区价格走低，山东甲醇市场重心下移，内陆到港口套利窗口维持关闭。供给方面，国内装置上海一套100万吨装置故障，目前开工40%附近，预计本周重启，金石10万吨，宏源12万吨，潞宝10万吨，华谊40万吨，荣信90重启，中天合创180万吨，延长中煤180万吨，中海油80万吨停车，停车装置主要是用于MTO一体化装置，影响有限。上周华东、华南港口库存合计44.66万吨，环比上周增加0.12万吨，变化不大，目前港口库存仍处于近三年同期低位，后续随着停车装置产能以及新增产能释放，供给将回升，港口地区货紧格局将改善。需求方面，甲醇制烯烃装置开工率下滑，前期停车装置继续停车，延长中煤计划内停车一个月，整体需求偏弱，短期港口市场或震荡整理，操作上，建议以逢高做空思路为主。
PTA
上周PTA 探底后小幅震荡回升，TA09周5夜盘报收5718全周跌56（-0.97%），加工费小幅回升至760元/吨左右。因部分主港货源供应趋紧基差小幅出现走强，周五现货市场个别品牌货源与09合约商谈成交基差在升水40元/吨，部分货源贴水5元/吨-升水5元/吨不等，日内5710-5770元/吨自提、5714-5770元/吨仓单成交，供应商略有买盘。上游方面，周5亚洲PX报收992.33美元/吨CFR，周跌幅为30.83美元/吨。下游方面，聚酯周平均负荷微调为88.8%，而涤纶长丝方面周尾工厂大幅促销，配合MEG价格触底反弹，纺企放量补货，涤丝价格走势暂时稳定，但整体而言表现依旧偏软。综合来看，近日现货流动货源收紧基差表现较强，预计现货价格支撑依然较强。当前PTA进入加速去库存阶段，但之前检修的装置下周开始将陆续重启，6月中旬开始大概率将重新累库。从下游来看，近期面临织造淡旺季转换的节点，需求也会出现季节性走弱，后续重点关注产量和产能同下游织造淡季形成的剪刀差带来的影响。短期预计以震荡反弹为主，本月上旬可在反弹中伺机寻找做空机会，上方压力见20日均线及5800一线，下方支撑30日均线及5600附近，后市关注PTA装置重启情况、下游需求情况以及原油波动等。
天胶：
夜盘天胶窄幅震荡，1809收于11675点，1901合约收于13750点.19价差仍在2000以上，价差近期有扩大的趋势09合约更为弱势，期现套利窗口暂时关闭.现货方面：上海地区天然橡胶市场，上海地区天然橡胶市场，云南16年国营全乳胶报价11000元/吨，标二报价10500元/吨，泰国3#烟片16税报13600元/吨，越南3L报价11300元/吨，市场报价稳中调整。前几日振幅很窄，市场观望情绪增加，行情回归到前期震荡区间内。上游方面主产国出口量大增，积压的船货在近期可能集中到港，青岛保税区库存下降的情况可能会扭转。下游轮胎开工率仍保持在七成以上但略有下降，目前产品库存已达较高位，接近上合组织峰会环保限产会进一步限制开工率.短期基本面仍偏弱，依托短期消息的反弹难以持久，弱势震荡的格局仍将持续。操作上建议短期内观望为主，可逢反弹至压力位轻仓短空。中长期思路仍然以偏空为主。